工业气体供应商天价“联姻”遇阻

去年8月重启合并谈判的两大工业气体供应商德林德（Linde）与美普莱克斯（Praxair）可能“联姻”无望。这笔高达800亿美元的天价合并案眼下面临严重的监管阻碍，鉴于“合并后将创造工业气体供应商”且改变工业气体市场“四足鼎立”的现状，摆在两家公司面前的只剩下两条路：要么处理更多资产，要么一拍两散！

　　《金融时报》8月8日报道称，美反垄断局对林德和普莱克斯的“合二为一”十分敏感，其提出了“比预期更为严苛的”合并要求——尽可能地剥离资产，这比两家公司同意剥离资产的数量规模要“大得多”。普莱克斯甚至认为，这将严重破坏合并交易，该公司股价随即下跌6.5个百分点。

　　7月时，林德和普莱克斯宣布，同意将双方价值60亿美元的欧洲资产，出售给第五大、日本工业气体供应商大阳日酸株式会社（Taiyo Nippon Sanso）。同时，还将把另外价值30亿美元的美资产出售给德工业气体巨头梅塞尔（Messer）引领的财团。这两笔交易目前都在等待审批。

　　据了解，林德是的工业气体、工艺与特种气体的供应商，提供种类广泛的压缩和液化气体以及各种化学产品，是众多行业不可或缺的重要合作伙伴，旗下3大业务部门分别是气体、工程以及家庭医疗保健。普莱克斯也是工业气体供应商中的佼佼者，还是北美和南美的工业气体供应商，向各行业的用户提供气体、工艺气体、特种气体、高性能表面涂料和相关的技术服务。

　　事实上，两家公司早在去年签署合并交易时，设定了资产处置限制，即所售资产的收入规模不超过37亿欧元或税息折旧及摊销前利润不超过11亿欧元。瑞银指出，按照林德和普莱克斯的“资产处置限制”，即便完成了上述两笔资产出售交易，仍有10亿欧元的资产收入或约4亿欧元的税息折旧及摊销前利润“待完成”。

　　彭博社消息称，欧盟早在6月时明确表示，担心这笔合并案可能给欧洲竞争机制带来影响，而美监管机构的“强势态度”更让林德和普莱克斯“头疼不已”。眼下，两家公司正与美联邦贸易委员会进一步剥离资产的规模展开谈判。

　　一直主推合并交易的林德监事会主席Wolfgang Reitzle，更是将声誉押在了这笔合并案上。德中央合作银行联合投资部门指出，对林德而言，合并破局也不过是进行了一场失败的交易，但对Wolfgang Reitzle而言则是一个沉重的打击。

　　《华尔街日报》指出，林德和普莱克斯如果顺利合并，将创造出潜在市值超过600亿美元的工业气体供应商，这很难不引起监管机构的警惕，而且难逃激烈的反垄断审查。双方曾在2016年尝试合并时以失败告终，当时林德的工人代表提出异议，抱怨所谓的“平等合并”实际上是普莱克斯对林德的收购。

　　对于这次合并，业内仍然持保守态度。欧洲证券分析公司开普勒盛富（Kepler Cheuvreux）已经将林德的目标价从208欧元降至188欧元，称合并交易的完成可能性目前只有1/3。而瑞银分析师则保留了买入建议，认为合并只有50的可能性。

　　汤森路透认为，尽管两家公司在业务上存在互补性，但由于监管机构在反垄断方面持有顾虑，这一合并案前途堪忧。事实上，第二大油服商哈里伯顿向第三大油服商贝克休斯发起的收购案，因垄断嫌疑而“胎腹中”，这是林德和普莱克斯的前车之鉴。

　　此外，工业气体供应巨头“由4变3”的结果也让监管机构略感紧张。彭博社汇编数据显示，目前4大工业气体供应商不分排名分别是普莱克斯、林德、液化空气以及空气化工产品有限公司（Air Products and Chemicals）。